Según el Consejo Fiscal Autónomo (CFA), la deuda bruta de Chile enfrenta riesgos significativos de superar el nivel considerado prudente
¿Por qué prudente? porque es en porcentaje del 45% del PIB (Producto Interno Bruto).
La deuda bruta del Gobierno Central cerró el 2024 y principios de 2025 en torno al 41,7% del PIB, reflejando una tendencia alcista constante. La información preliminar que entregó la Dirección de Presupuestos (Dipres).
A propósito de la deuda, unos números incluidos en la vasta base actualizado set del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Chile, muestra los riesgos que entidades como el Consejo Fiscal Autónomo (CFA), han levantado sobre la deuda pública podrían materializarse en 2028.
¿Qué es el CFA?El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) es un organismo público, independiente y de carácter técnico, que se creó por ley el 16 de febrero de 2019, reemplazando al antiguo Consejo Fiscal Asesor, y que comenzó a operar en junio de dicho año. Su mandato legal es contribuir al manejo responsable de la política fiscal del Gobierno Central. Entre sus principales funciones, el CFA evalúa la sostenibilidad de las finanzas públicas; monitorea los cálculos de los ingresos estructurales realizados por la Dirección de Presupuestos (Dipres); observa los procedimientos del Gobierno para recabar la opinión de expertos sobre los factores que determinan el nivel de tendencia de los ingresos y gastos fiscales; y propone al Ministerio de Hacienda perfeccionamientos metodológicos para el cálculo del Balance Estructural.
—generalmente fijado en torno al 45% del PIB— hacia el año 2027 debido al menor dinamismo económico y presiones fiscales. Aunque la Dipres proyecta mantenerse bajo ese límite al 2030, el CFA advierte sobre el deterioro fiscal.
- Límite Prudente: El estándar técnico de deuda bruta segura se sitúa en el 45% del PIB, enfocado en asegurar la sostenibilidad financiera.
Alerta del CFA: El Consejo Fiscal Autónomo ha advertido que el "estrés fiscal" es alto, y de no corregirse las trayectorias de gasto y déficit estructural, se pone en riesgo el ancla de deuda, advirtió.
- Situación Actual: La deuda bruta del Gobierno Central cerró el 2024 y principios de 2025 en torno al 41,7% del PIB, reflejando una tendencia alcista constante.
- Proyecciones de Riesgo: Aunque las estimaciones oficiales del gobierno (Dipres) mostraron en febrero de 2026 una proyección de deuda bruta que llegaría a 43,4% del PIB hacia 2030, el CFA monitorea riesgos como el aumento del costo de endeudamiento y la persistencia de brechas estructurales.
El informe del Consejo Fiscal Autónomo subraya la importancia de gestionar estas métricas para evitar superar los límites de prudencia, con el monitoreo constante de la Dipres y el marco de la regla fiscal estructural vigente, incluyendo las normativas del Decreto 542 de Hacienda.
Las proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI)el 2028 la deuda llegará al 45,5% del PIB, seguiría subiendo hasta el 49,2% al 2031.
El FMI proyecta que la deuda pública bruta de Chile se mantendrá relativamente estable, bordeando el 42%-43% del PIB hacia 2026-2029, frenando su ritmo de crecimiento rápido anterior, aunque se acerca al límite prudente del 45%. El organismo subraya la necesidad de medidas fiscales concretas para garantizar la sostenibilidad a mediano plazo.
Se trata de una serie de expectativas basadas en una serie de supuestos.
Puntos Clave de la Deuda según el FMI (Proyecciones actualizadas 2025-2026):
- Proyección de Deuda: El FMI estima que la deuda bruta del Gobierno Central chileno se estabilizará en torno al 42%-43% del PIB hacia el final de la década.
- Situación Fiscal: A pesar de la desaceleración, el FMI considera que la deuda pública de Chile es "relativamente baja" y "sostenible" en comparación internacional, destacando el marco fiscal del país.
- Recomendaciones: El FMI advierte que la consolidación fiscal aún requiere medidas concretas y un esfuerzo adicional (aproximadamente 1,5% del PIB en los próximos 3 años) para asegurar la sostenibilidad y reducir vulnerabilidades externas.
- Proyecciones de Crecimiento: Para 2025, el FMI elevó su proyección de crecimiento para Chile al 2,5%, con una moderación esperada al 2% para 2026.
La principal condición que explicaría que la deuda pública chilena supere el límite prudente es que los déficits fiscales se mantengan más abultados de lo proyectado por la Dipres, superando el 45% del PIB hacia 2028. El FMI proyecta déficits superiores a las estimaciones de Hacienda, impulsando un alza de deuda.
- Proyección de Deuda: El FMI anticipa que la deuda bruta podría alcanzar un 49,2% del PIB en 2031.
- Déficit 2024-2025: El déficit fiscal estructural al cierre de 2024 alcanzó el 3,2% del PIB, superando las estimaciones del 2,3%.
- Factor Clave: La diferencia radica en que los gastos comprometidos y probables superan la consolidación fiscal proyectada anteriormente.
En resumen, la sostenibilidad fiscal enfrenta presiones debido a ingresos menores a lo esperado y déficits superiores a los previstos.
El FMI proyecta un déficit de 2% del PIB EN 2030. Mientras el ministro de hacienda con base solo en gastos ya comprometidos, sin considerar gastos probables, lo está situando en 1,2%, según el informe elaborado en el gobierno anterior.
El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) alerta sobre las transacciones "bajo la línea"—capitalizaciones de empresas, compra de cartera y créditos—, pues, al modificar activos y pasivos financieros, afectan la sostenibilidad de la deuda pública y el cumplimiento del balance estructural, a pesar de no registrarse inicialmente en el balance fiscal.
CFA advierte riesgos en proyecciones de ingresos y posible incumplimiento de la meta fiscal
El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) publicó su nuevo informe trimestral sobre el análisis del Balance Estructural (BE) y el nivel prudente de deuda pública, sumado a recomendaciones para la estabilidad de la billetera fiscal.
Puntos claves de preocupación del CFA:
- Transacciones bajo la línea: Operaciones de financiamiento, como transferencias a empresas públicas o compra de cartera, que inciden en el aumento de la deuda bruta sin pasar por el presupuesto regular, lo que el CFA busca monitorear.
Capitalización de empresas y compra de cartera: El CFA resalta la necesidad de mayor transparencia en la compra de cartera del KA (banco central) o inyecciones de capital a empresas estatales, ya que, si bien son instrumentos de financiamiento, pueden ocultar presiones fiscales subyacentes.
Créditos y pasivos contingentes: El aumento de deuda por este tipo de transacciones presiona la sostenibilidad fiscal, generando riesgos de largo plazo que pueden comprometer las finanzas públicas.
Impacto en la Regla Fiscal: Estas operaciones pueden desviar las metas de balance estructural, llevando al CFA a exigir un mayor desglose y control (estudio disponible en Dipres).
El CFA insta a una mayor vigilancia sobre el impacto real que estas operaciones tienen en la deuda bruta hacia 2030, abogando por un tratamiento más transparente en los informes de la Dirección de Presupuestos (Dipres).
Subsecretario de Hacienda: "Estamos en niveles preocupantes de la deuda".
En Más Que Números, el subsecretario de Hacienda, Juan Pablo Rodríguez, analiza los indicadores financieros que rigen actualmente la economía chilena.
FUENTES: Fondo Monetario Internacional (FMI) // Consejo Fiscal Autónomo (CFA) //Dirección de Presupuestos (Dipres) // El Mercurio //
EDICIÓN: Erika Rojas Portilla
